医药板块跌幅约13.16%,仍不受基金经理寄予厚望长江浪引前浪,前浪杀在沙滩上。时隔此前的超级细菌和防辐射概念后,由于欧洲杆菌病毒感染事件引起的连锁效应,一些涉及概念医药股近期也展现出得比较强势。
事实上,曾多次被市场玉女为香饽饽的医药板块自年初以来展现出仍然不理想,市场中与医药板块密切相关的一些基金也“伤势”颇重。如今,医药板块比较抢走的展现出到底是短期的借势抹黑还是经过一轮暴跌后因估值合理而惹来资金战略性配备?医药板块将何去何从?基金经理们大自然也有各自的观点。
6月8日,财经一周报记者专访了易方达医疗保健业股票基金经理李文健、南方基金首席策略分析师杨德龙、每每投资基金经理及合伙人广策。谈到医药股最近半年多的暴跌原因,上述三位皆回应“原因之一是去年底的板块估值较为低”。对于目前的估值,他们回应正处于更为合理的区域。
必须注目的是,论目前医药板块市场波动如何,他们皆在专访中告诉他记者寄予厚望医药这一稳定增长的行业。一轮暴跌源自此前涨太多业绩增长速度减慢再行来看这么一组数据。截至6月7日,涉及数据统计资料表明,医药生物指数暴跌幅度超过13.16%,同期上证指数波动暴跌2.27%,而沪深300指数暴跌3.95%.数据对比之下,年初至今医药板块的走势之很弱可见一斑。事实上,仅有看过去旋即的5月市场情况,沪深300指数暴跌5.99%,医药生物指数暴跌6.38%.此前一向被指出是防御性品种的医药股没能转变倒数6个月走弱的局势。
可以说道,医药股在市场期望的4月没展开防御,在5月的市场再次失陷。追根溯源,作为在过去一度被市场形容为基金“饮酒出院”的热门板块之一,医药板块此前被炒高的估值也许是众多因素。谈到医药板块年初以来的弱势展现出,杨德龙告诉他记者:“主要原因就是过去上涨得过于多了,估值也都下降到了高点,在这轮暴跌之前都相似30倍了。
这么低的估值早已没吸引力了,所以当时基金就不会去卖超跌的周期性板块。但是经过这半年暴跌之后估值压力早已避免,这样的话就有吸引力了,也就经常出现了基金去卖的情况。
”李文健则回应:“只不过从2009年8月份以来医药指数早已相比之下打破大盘展现出,截至去年11月,早已相似16个月领先大盘了。我实在市场波动变化是十分长时间的。原本很多基金都超配医药股了,现在调整一下结构,去配上低估值的品种只不过是好事。
这只是市场本身的波动,和行业本身一点关系都没。而且现在才上半年,解释没法任何问题。”另一方面,今年以来医药行业公司的季报以及去年年报数据业绩高于预期,也是引起之前暴跌的众多因素。
李文健告诉他记者:“今年一季度的业绩增速比去年减慢了一点。减慢因素主要是基数较高。只不过一季度数据还不俗,销售增长速度27%,利润总额增长速度有22%,我实在是十分长时间、十分好的一件事。只是因为去年同期都是30%的增长速度,所以看起来叛了几个百分点。
原本给的预期较为低,相对来说变得增长速度上升了。”估值比较处底部整体估值过低惹来半年多的集体暴跌,那么暴跌之后目前估值否已到历史底部方位了?再行来看生物制药行业的PE估值相对于沪深300的估值溢价率。
证券数据表明,该项指标从2009年年末开始渐渐上升,并从2010年4月初起加速上扬,其间虽然经过几轮调整,但PE估值溢价率仍大大缔造新纪录,在2010年11月超过最大值237%.虽然之后经过了一轮调整,但目前溢价率仍在192%左右。但是,在分析其估值包含后,必须认为的是目前高估值与板块内享有较多的ST公司以及前期因抗癌概念而被爆炒的一些公司估值较高这两方面因素不关系。若以20家近期有研究报告公布的生物制药公司为样本统计资料,其2011年平均动态估值已上升到27.71倍,比较沪深300的溢价率仅有为138.47%.李文健告诉他记者:“估值是仁者见仁智者见智的问题。低廉或贵,主要各不相同每个人的风险承受能力以及不愿持有人时间的长短。
因为有很多医药公司都是稳定增长的公司,如果看得将来一些,这个估值就远比喜。假如现在是30倍估值,公司每年百分之二十几的增长速度,不愿拿它三年,也不实在喜。如果只拿两三个月,30倍估值就不会实在喜,那还不如拿别的板块的股票去。我们还要考虑到行业增长速度以及景气的变化,会只注目眼前短期的波动。
”姜广策回应:“现在整个板块2011年的估值就是25倍左右,高于历史平均水平,这个估值水平非常合理,无法再说喜了,向上的空间近大于向下的空间。”另外必须注目的是近期随着市场转好以及不受欧洲大肠杆菌事件影响,医药板块开始有所起色。对于这样的走势否需要获得沿袭,杨德龙回应:“医药板块大上涨是因为前期调整得较为充份了,像部分医药股市盈率早已从前期的25倍以上跌了20倍左右。
从历史来看,这个行业的动态市盈率如果跌20倍就是一个低点,所以一般来说20倍以下就可以购入。也就是说早已跌到到估值的上限了。”他认为,医药行业是盈利快速增长平稳的行业,在市场暴跌的时候一般都具备超额收益,这种防卫特征也使得基金在当前情况下不愿去卖。
因为市场整体机会不多,而且市场整体趋势也是向上的,在这种走势下像食品、漆、医药这种防御性板块新的受到了基金的注目。行业稳定增长须要注目创新型企业返回行业本身,对于现今行业所遇上的成本上升以及药价上调的双重问题到底不会对其导致多大的影响,基金经理们也有自己的观点。李文健回应,短期来看不会有影响。
但是从将来来看,所有行业都会面对成本上升的问题,而医药行业受到的影响是大于的。因为医药类企业成本价占到的比重较为较低,医药公司的毛利率广泛较为低,很多、化学试剂毛利率都在百分之七八十。
同时,他告诉他记者:“这个影响较小,我们完全不考虑到这方面因素,即使有影响也是短期的。因为,成本因素对于医药行业来说应当是大于的,很多产品具备分摊能力,尤其是具有消费概念的品牌,都可以移往。
如果一个公司因为成本上升就做到不下去了,那这个公司就不要去投资了。”对于这样的观点,姜广策也尊重。他在电话中回应:“行业里面杰出的企业凭借自己定价能力较为强劲的产品是能抵挡这个影响的,关键是转回较为好的企业。
中报里面反映出有高速成长性的公司下半年机会就相当大。”虽然,生物制药行业在今年上半年展现出得波澜不惊,但是其在2011年的发展前景仍然获得广泛寄予厚望。
有观点指出,前进和《关于减缓培育和发展战略性新兴产业的要求》施行之后,仍然甚广不受注目的生物医药产业再行一次沦为地方政府发展的热点。杨德龙回应,医药发展获益于两方面,一方面是人民生活水平提升,对于医药的市场需求不会减少,也却是消费升级。第二个是药改为,基本药物降价、全国尤其是农村划入社保范围不会增进医药销量的快速增长。这两个原因都会令其医药行业在未来十年有较为好的展现出。
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